مجلة دراسات في المالية الإسلامية والتنمية
Volume 4, Numéro 2, Pages 1-42
2024-03-29

سوق الصّكوك الإسلاميّة بين دوافع النّمو وعوامل المحدوديّة

الكاتب : زيتوني عبد القادر .

الملخص

عُنيت ورقتنا البحثية هذه، أساسًا، بقراءة في العوامل التي هيّأت أسباب النمو الذي شهده سوق الصكوك الإسلامية وببحث الدواعي التي حالت دون تعاظم حجمها واتّساع تداولاتها من ناحية أخرى. وبعد حديث مختصرٍ وسريع عن المشكلة المطروقة ولأهمّية النّظر فيها، وعرضٍ مبسّط، مدعوم بشواهد وإحصائيّات، لواقع سوق الصكوك الأوّلية والثّانوية، وتحليلٍ من ثمّ لتطورات السوقين خلال الفترة 2001-2022 وفقاً لاعتبارات عدّة، اعتمادًا على المنهجين الوصفي التحليلي والاستقرائي انتهت الدّراسة إلى حقيقة أنه رغم تزاحم وتعدّد العوامل المحفّزة على نموّ واتّساع السوق الأوّلية إلا أن حجمها بقي ضعيفا للغاية مقارنة بنظيرتها التقليدية، وإلى أن الجناح الثاني للسوق، أي السوق الثّانوية أقلُّ حركية وفعالية مُقارنة بالأولى حيث لم تتعدّ التداولات فيها ثلثي ما تمَّ ويتمُّ من إصدارات (خصوصاً خلال الفترة 2001-2014)، وهذا رغم انتشارها- أي الصّكوك- في الآفاق واستئثارها بحظوة الأفراد والمؤسّسات والحكُومات، وقد كان ذلك نتاجا لعوامل عدة كسيادة نمط الإصدارات القائمة على صيغ الدّين، وسيطرة وتسلّط طابع الاحتفاظ بالصّكوك لدى المستثمرين، محدُوديّة الإصدارات المدرجة في التداولات... وما إلى ذلك مما تضمنه العرض. Our research paper was primarily concerned with reading the factors that created the reasons for the growth witnessed by the Islamic sukuk market and examining the reasons that prevented the increase in its size and the expansion of its trading on the other hand. After a brief and quick talk about the problem at hand and the importance of considering it, and a simplified presentation, supported by evidence and statistics, of the reality of the primary and secondary sukuk markets, and then an analysis of the developments of the two markets during the period 2001-2022 according to several considerations, based on the descriptive analytical and inductive approaches, the study concluded with the fact that despite The crowding and multiplicity of factors stimulating the growth and expansion of the primary market, but its size remained very weak compared to its traditional counterpart, and the second wing of the market, i.e. the secondary market, is less dynamic and effective compared to the first, as trading in it did not exceed two-thirds of the issues that were and are being completed (especially during the period 2001- 2014), and this is despite their spread - that is, sukuks - in the horizons and their monopoly in the favor of individuals, institutions and governments, and this was the result of several factors such as the dominance of the type of issuances based on debt formulas, the dominance and dominance of the nature of holding sukuks with investors the limited issues listed in trading... and so on. That's what the offer included.

الكلمات المفتاحية

صكوك، سوق أولية، سوق ثانوية، تمويل، تداول.